2015年银行专业资格考试《个人理财》辅导精讲3.7

 

 

  第七节 外汇市场

  一、外汇市场概述

1.概念:

外汇是一种以外国货币表示或计值的国际间结算的支付手段。包括自由兑换的外国货币、外币支票、汇票、本票、存单等。广义的还包括外币有价证券,如股票、债券等。

2.外汇市场的特点

(1)空间的统一性。

由于各国外汇市场都用现代化的通讯技术进行交易,相互之间联系非常紧密,形成了一个统一的世界外汇市场。

(2)时间的连续性。

世界上的各个外汇市场在营业时间上相互交替,形成一种前后继起的循环作业格局。

目前,世界上主要的外汇市场:伦敦、纽约、东京、苏黎世、新加坡、香港、法兰克福等。

3.外汇市场的功能

(1)充当国际金融活动的枢纽。国际金融活动只有通过外汇市场上的外汇买卖才能顺利进行。

(2)形成外汇价格体系,通过公开的竞价和报价方式,形成外汇的市场价格,形成一国的汇率水平和各国间的汇价体系。

(3)调剂外汇余缺,调节外汇供求。

(4)实现不同地区间的支付结算。

(5)运用操作技术规避外汇风险。

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  第八节 保险市场


  一、保险市场概述


  (一)概念


  保险是投保人根据合同约定,向保险人支付保费,保险人对于合同约定的可能发生的事故及相应的财产损失承担赔偿保险金的责任,或者当被保险人死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年龄、期限时,承担给付保险金责任的商业保险行为。


  (二)保险的相关要素


  (1)保险合同;


  (2)投保人;


  (3)保险人;


  (4)保险费;


  (5)保险标的;


  (6)被保险人,其财产或人身受保险合同保障的人;


  (7)受益人,享有保险金请求权的人;


  (8)保险金额。


  (三)保险产品的功能


  (1)转移风险,分摊损失。保险提供了分摊损失的机制。


  (2)补偿损失。通过保费建立保险基金,补偿少数成员损失。


  (3)融通资金。一方面,保险人利用保费收取和赔偿给付之间的时间差进行投资,使保险基金保值增值;另一方面,投保人通过投保获得预期保险金,本质上属于投资。


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  第九节 黄金及其他投资市场


  一、黄金市场及产品


  (一)黄金及其特性


  1.黄金稀有且珍贵,具有储藏、保值、获利等金融属性。


  2.黄金的重量:标准重量是350-430盎司(1盎司31.1035g),最常用的是400盎司,也就是12.5kg.


  3.黄金的成色:含金量。上海黄金交易所有四种规格:99.99%、99.95%、99.9%、99.5%.


  (二)黄金市场


  1.主要参与者:产金商、中央银行、黄金加工商、其他投资者。


  2.世界主要黄金市场:伦敦、纽约、苏黎世、香港。


  (三)影响黄金价格变动的因素


  1.供求关系:供求关系的变动必然引进价格的波动;


  2.通货膨胀:通货膨胀情况下,黄金投资可以保值增值;


  3.利率(机会成本):实际利率上升时,黄金价格下降;实际利率下降时,黄金价格上升;


  4.汇率:黄金的标价货币是美元,美元汇率的变动影响黄金价格的变化;


  黄金收益率通常与股票等资产的收益率不相关或者负相关,因此,黄金和其他资产组成的投资组合是一个重要的风险分散组合。


  通常情况下,黄金理财产品具有内在价值和实用性,抗系统性风险的能力强。


  (四)黄金市场在投资中的运用


  1.黄金是一种稀缺性贵金属,流动性好,容易变现;


  2.黄金具有价值稳定、流动性好的特点,是应付通货膨胀的有效手段和工具;


  3.实物黄金和纸黄金是理想的投资品;实物黄金中的金条和金块可以对家庭资产起保值增值的作用;


  4.黄金饰品对于投资理财意义不大;


  5.黄金期货投资门槛高、风险大,不适合普通投资者。



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  第四章


  第一节 银行理财产品市场发展


  一、我国银行理财产品市场发展第一阶段:萌芽阶段


  (一)时间:2005年11月以前


  (二)特点:产品数量少、类型单一、资金规模小


  (三)三个重要的时间点:


  1.2002年,第一个银行理财产品问世,标志着我国银行个人理财业务达到了新的水平。


  特点:由于当时可供个人投资的产品种类少、收益低,银行理财产品以其较高收益和适中的风险水平而受欢迎。


  2.2004年,各家银行陆续推出自己的理财产品。


  特点:产品结构、内涵比较简单,基本是银行以投资门槛和流动性为条件,出让一部分自己的低风险投资收益给客户。以扩大影响和赢得更多市场。


  3.2005年初,出现了首个人民币结构性理财产品。


  特点:以人民币本金进行投资,利用海外成熟的金融市场,分享国际市场金融产品的一部分收益。


  二、我国银行理财产品市场发展第二阶段:发展阶段


  (一)时间点:2005年11月至2008年中期


  (二)特点:产品数量飙升、类型日益丰富、资金规模屡创新高


  (三)标志性事件


  1.2005年9月银监会发布了《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》,标志着我国银行个人理财业务监管框架逐步确立;


  2.2005年12月,银监会允许有衍生品业务许可证的银行发行股票类挂钩产品和商品挂钩产品,为以后我国银行业理财产品的大发展提供了制度上的保证。


  三、我国银行理财产品市场发展第三阶段:规范阶段


  (一)时间点:2008年中期至今


  (二)特点:受国际金融危机的影响,理财产品零/负收益和展期事件不断暴露,法律法规密集出台。


  总体看,经过三个阶段的发展,我国银行理财产品的发行数量和规模呈几何级数增长,投资方向不断丰富,结构类型日益精细化,合作模式不断拓展,流动性安排灵活多变,产品的风险控制措施不断优化。

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  第二节 银行理财产品要素


  银行理财产品要素信息包括三大类:产品开发主体信息、产品目标客户信息、产品特征信息。


  一、产品开发主体信息


  (一)产品发行人:理财产品的发行主体


  一般而言,银行理财产品是由银行自己开发的;也有银行委托其他银行代理开发理财产品;为了保证理财产品品牌的独立性,产品发行人可能会是理财产品的销售商。


  (二)托管机构


  为保证理财产品所募集的资金的规范运作和安全完整;理财产品往往委托一个独立机构作为资产托管机构来管理理财产品所募集的资金。


  资产托管人主要由符合特定条件的商业银行担任,职责包括:


  (1)安全保管委托资产


  (2)根据投资管理人的合规指令及时办理清算、交割事宜


  (3)负责委托资产的会计核算和估值、复核、审查投资管理人计算的资产净值


  (4)及时与投资管理人核对报表、数据、按照规定监督投资管理人的投资运作


  (5)定期向委托人和有关监管部门提交托管报告和财务会计报告


  (6)法律、法规规定的其他职责


  (三)投资顾问


  投资顾问是指为商业银行理财产品所募集资金投资运作提供咨询服务、承担日常的投资运作管理的第三方机构,如基金、阳光私募基金、资产管理公司、证券公司、信托公司等。


  投资顾问服务的内容包括:


  1.提供投资原则和投资理念建议


  2.提供投资策略建议


  3.提供投资组合建议


  4.提供投资计划建议


  5.提供具体投资建议以及约定的其他投资顾问服务


  二、产品目标客户信息


  一般银行在发行理财产品过程中都会介绍产品所适合的客户范围。这方面的信息包括:


  (一)客户风险承受能力:不得将高风险产品介绍给低风险承受能力的客户。


  (二)客户资产规模和客户等级:根据客户资产规模对客户进行分类,并根据不同等级的客户推出不同产品。


  (三)产品发行地区。


  (四)资金门槛和最小递增金额:不得低于5万元人民币或等值外币。


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  第三节 银行理财产品介绍


  一、货币型理财产品


  (一)概念:是指投资于货币市场的银行理财产品。


  (二)特点:投资期限短,资金赎回灵活,流动性高、安全性好。常作为活期存款的替代品。


  (三)资金投向:主要投资于信用级别较高、流动性较好的金融工具,包括国债、金融债、中央银行票据、债券回购及信用级别较高的企业债、公司债、短期融资券,法律允许的其他金融工具。


  (四)风险状况及收益特征


  由于投资对象是中短期的高信用级别的金融工具,所以信用风险低,流动性风险小。


  收益较低,但略高于活期存款。


  (五)目标客户群:风险承受能力较低的投资者。


  二、债券型理财产品


  (一)概念:债券型理财产品是以国债、金融债和中央银行票据为主要投资对象的银行理财产品。


  (二)特点:产品结构简单、投资风险小、客户要求收益稳定。市场认知度高,客户容易理解。


  (三)资金投向:主要投资于银行间债券市场、国债市场和企业债市场。


  银行募集客户资金后,进行统一投资,产品到期后一次性还本付息。


  (四)风险状况及收益特征


  由于投资对象是国债、金融债和央行票据等高信用级别的金融工具,所以信用风险低,流动性强。


  对于投资者而言,购买债券型理财产品的最大风险是利率风险、汇率风险和流动性风险,其流动性风险主要是由于我国银行业债券型理财产品通常不能提前赎回。


  (五)目标客户群


  风险承受能力较低的保守型、稳健型投资者。


  三、股票(股权)类理财产品


  (一)部分或全部投资于股票或股权的理财产品,风险较大。


  (二)2009年银监会《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》规定:


  1.一般性客户的理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或预期相关的证券投资基金;


  2.理财资金参与新股申购应符合国家法律法规和监管规定;


  3.理财资金不得投资于未上市股权和上市公司非公开发行或交易的股份;


  4.对于有投资经验、风险承受能力强的高资产净值客户,可以通过私人银行服务满足其投资需求。


  四、信贷资产类理财产品


  (一)概念


  信托公司作为受托人成立信托计划,接受银行委托,将银行发行理财产品所募集来的客户资金,向理财产品发售银行或第三方购买信贷资产。信托计划到期后,由信托公司根据信托投资情况支付本金和收益。


  (二)监管要求


  1.在开发信贷资产理财产品过程中,金融机构开展信贷资产转让及信贷资产类理财业务时,应保证信贷资产是确定的、可转让的,以合法有效地进行转让和投资。


  2.银监会 《关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知》要求,信贷资产类理财产品通过资产组合管理的方式投资于多项信贷资产,理财产品的期限与信贷资产的剩余期限不一致时,应将不少于30% 的理财资金投资于高流动性、本金安全性高的存款、债券等产品。


  (三)信贷资产类理财产品的特点


  1.信贷资产类理财产品作为银行调整资产负债结构的一个重要手段,在银行资产业务规模受到控制的条件下,银行有动力开发信贷资产类理财产品,借此将资产业务转化为中间业务,规避宏观经济政策和监管政策的限制。


  2.这种规避政策的方式,在信贷规模受到严格限制的情况下,容易受到政策的窗口指导的影响,借以减少对宏观经济政策效果有效性的不利影响。


  (四)风险特征:属于稳健、保守型理财产品


  1.信用风险


  信贷资产类产品对银行和信托公司而言,属于表外业务,贷款的信用风险完全由购买理财产品的投资者承担。一旦出现还款风险,将会给理财产品投资者带来巨大风险,银行和信托公司对此不负有偿还义务,但也将面临系统性的声誉风险。


  2.收益风险


  该类产品收益来源于贷款利息。执行人民银行相关利率标准。意味着收益上限是贷款利率,而且面临信托公司提取信托管理费用、托管费用及理财产品的销售费用的抵扣。


  3.流动性风险


  借款人提前还款,信托资产类产品可能提前终止,投资者面临着一定的流动性风险。例如当贷款利率上升时,借款人提前还贷,理财产品面临提前终止的风险。


  五、组合投资类财产品


  (一)概念:通常投资于多种资产组成的资产组合或资产池,其中包括债券、票据、债券回购、货币市场存拆放交易、新股申购、信贷资产以及他行理财产品等多种投资产品,同时发行主体往往采用动态的投资组合管理方法和资产负债管理方法对资产池进行管理。相较于其他理财产品,该类产品实现两大突破:


  1.突破了理财产品投资渠道狭窄的限制,进行多种组合投资;


  2.突破了银行理财产品间歇式销售的形式,实现滚动发行和连续销售。


  (二)优势


  1.产品期限覆盖面广,可以全面满足不同类型客户对投资期限的个性化要求;


  2.组合资产池的投资模式在分散投资风险的同时,突破了单一投向理财产品负债期限和资产期限必须严格对应的缺陷,扩大了银行的资金运用范围和客户收益空间;


  3.赋予发行主体充分的主动管理能力,最大限度地发挥了银行在资产管理和风险防控方面的优势。


  (三)缺点


  1.信息透明度不高,增加了产品的信息不对称性;


  2.产品的表现更加依赖于发行主体的管理水平;


  3.负债期限和资产期限的错配以及复杂衍生结构的嵌入增加了产品的复杂性,导致决定产品最终收益的因素增多,产品投资风险可能会随之扩大。


  (四)组合投资类理财产品现状


  从收益类型上看,组合投资类理财产品主要有保本浮动收益和非保本浮动收益两种类型。


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  第四节 货币市场


  一、货币市场概述


  1.货币市场的概念


  货币市场上的交易工具包括政府的短期政府债券、商业票据、可转让大额定期存单及货币市场共同基金等。这些工具可以随时变现,常作为机构和企业的流动性二级准备,被称为准货币,因此融通短期资金的市场被称为货币市场。


  2.货币市场的特征


  (1)期限短、流动性高。


  (2)低风险、低收益。


  (3)交易量大。又被称为资金批发市场。


  二、货币市场的组成


  (一)同业拆借市场


  1.银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上的准备金余额,以调剂资金余缺。


  2.同业拆借利率的形成机制有两种:


  一种是由拆借双方协定;


  另一种是借助中介人经纪商,通过公开竞价方式确定。价格取决于市场资金的供求,弹性较小。


  3.国际上最典型、最具有代表性的利率是Libor.


  (二)商业票据市场


  商业票据是大公司为了筹措资金,以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保信用凭证。它具有期限短、成本低、方式灵活、利率敏感、信誉度高等特点。


  商业票据的市场主体包括:发行者、投资者和销售商。


  (三)银行承兑汇票市场


  由出票人出票,银行承兑的票据。其特点:


  1.安全性高、信誉度好;


  2.灵活性好。可以办理转贴现或再贴现。


  (四)回购市场


  回购协议从本质上讲,是一种以证券为抵押品的抵押贷款。


  (五)短期政府债券市场


  短期政府债券特点:违约风险小、流动性强、交易成本低、收入免税。


  (六)大额可转让定期存单市场


  大额可转让定期存单是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。


  特点:不记名、金额大、利率固定或浮动但比同期存款利率高、不能提前支取但可转让。


  三、货币市场在个人理财中的运用


  1.银行推出的货币市场基金、人民币理财产品、信托产品等收益率较储蓄存款高、风险低、流动性好、安全性好;


  2.货币市场基金收益率较储蓄存款高、流动性好,是银行储蓄存款的良好替代品;


  3.人民币理财产品、信托产品投资期限固定、收益稳定,适合较大数额闲置资金的投资者购买。

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2015年银行专业资格考试《个人理财》辅导精讲4.4


  第四节 银行理财产品发展趋势


  一、同业理财的逐步拓展


  同业理财就是一家银行代理销售别的银行的理财产品。我国同业理财业务的拓展,表明发行主体(理财产品发行银行)的资产管理能力和产品定价能力已经逐步提升。


  如:股份制商业银行与城市商业银行之间的同业合作模式。


  2005年9月《商业银行个人理财业务管理暂行办法》规定:


  1.商业银行应对理财计划的资金成本与收益进行独立测算,采用科学合理的测算方式预测理财投资组合的收益率。


  2.商业银行不得销售不能独立测算或收益率为零或负值的理财计划。


  表明:同业理财仍受到严格限制。


  二、投资组合保险策略的逐步尝试


  将一部分资金投资于无风险资产从而保证最低收益的前提下,其余资金投资于风险资产,并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例,同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。


  三、动态管理类产品逐步增多


  1.动态管理类产品:就是具有投资方向灵活多变、投资组合浮动、固定申购和赎回频率等特性的银行理财产品,如类基金产品、开放式产品和组合管理类产品。


  2.动态管理类产品目前存在两个缺陷:


  (1)投资方向、组合和资产净值等产品信息透明度较差;


  (2)资金募集、资产管理和资金托管的三权应该分立,但实际中,相关产品的发行主体往往将三权集于一身,容易滋生****,产生道德风险。


  四、POP(理财产品中的产品)模式的逐步繁荣


  1.FOF(基金中的基金)、TOT(信托中的信托)、PFOPF(私募中的私募)、POP(理财产品中的理财产品)


  2.三种类型的POP合作模式


  (1)直接购买他行产品的简单模式;


  (2)多种产品组合的POP模式;


  (3)指数化投资。


  由于各种保本保息类产品的大量出现,无风险资产配置由国债和定存转向高收益债券和保息类银行理财产品。


  五、另类投资的逐步兴起


  1.另类投资:股票市场的认股权证、可换股套利、 封闭式对冲基金策略、配对股票套利和混合证券套利、固定收益证券的固定收益套利、气候衍生品等等。


  2.另类投资的优点:与传统投资领域的相关性弱, 甚至负相关,与传统产品构成的投资组合,系统性风险大大降低;同时投资另类产品收益率较高。


  3.趋势:资产配置从传统的现金、股票、 债券扩展到另类资产和国际资产。


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  第五节 资本市场


  一、股票市场


  1.股票的定义


  股票是股份公司发行、表明投资者投资份额及其权利义务的所有权凭证,是一种权益性的工具。


  2.股票的类别


  根据股东享有权益和承担风险的大小不同,可以分为普通股和优先股。


  3.股票的发行与交易


  证券交易遵循时间优先和价格优先的原则;


  时间优先是指在买卖报价相同时,按报价先后顺序依次成交;


  价格优先是指最高买方报价和最低卖方报价优先于其他一切报价而成交。


  4.股票价格指数


  股票价格指数是衡量某一时期,一组股票价格相对于某一固定基期股票价格的变动状况的指标,是股票市场总体或局部动态的综合反映。


  我国的主要股价指数有:沪深300指数、上证综合指数、深证综合指数、深证成分股指数、上证50指数和上证180指数。


  境外的有:道琼斯指数、NASDAQ综合指数、恒生股价指数、日经225股价指数、《金融时报》股价指数。


  5.股票市场在个人理财中的运用


  (1)股票市场投资风险大,不仅受经济环境影响,同时政策环境、企业经营活动等因素都对股票价格产生冲击,因此股票价格波动剧烈,风险相对较大。


  (2)股票投资具有高风险、高收益的特征,对于风险承受能力较低的客户,股票投资需要谨慎选择。


  二、债券市场


  1.概念:债券是投资者向政府、 公司或金融机构提供资金的债权凭证,表明发行人负有在指定日期向持有人支付利息,并在到期日偿还本金的责任。


  2.特征


  偿还性、流动性、安全性(收益相对固定)、收益性。


  3.债券的分类


  (1)根据发行主体不同:政府债券、公司债券、金融债券、国际债券。


  (2)根据期限不同:短、中、长期债券。


  (3)根据利息支付方式不同:附息债券、一次还本付息债券和贴现债券。


  4.债券市场的功能


  (1)是债券流通和变现的场所。


  (2)是聚集资金的重要场所。


  (3)能够反映企业经营实力和财务状况。


  (4)是中央银行对金融进行宏观调控的重要场所。


  5.债券市场的交易机制


  (1)债券市场的两个层次:发行市场(一级市场)、流通市场(二级市场)。


  (2)我国《公司法》规定可以发行公司债的三类公司:股份有限公司、有限责任公司和国有独资企业或国有控股企业。


  (3)债券发行价格的三种情况:面值发行,按期付息;面值发行,一次还本付息(我国公司债大多如此);贴现发行即低于面值发行(国库券的发行方式)。


  (4)债券的交易价格取决于公众对该债券的评价、市场利率、预期收益率及通货膨胀预期。


  6.债券市场在个人理财中的运用


  (1)国内银行代理的债券包括政府债券、金融债券、公司债券;


  (2)国债安全性、流通性、收益性俱佳,有“金边债券”的美誉;


  (3)通常,企业债券利率水平较金融债券高,金融债券利率水平较国债高;


  (4)债券及银行开发的与债券相关的理财产品,具有风险较低、收益稳定的特点,对于风险承受能力较低的客户而言,是较好的投资选择。

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  第五章


  第一节 银行代理理财产品概述


  一、银行代理理财产品的概念


  银行代理服务类业务简称代理业务,指不构成商业银行表内资产负债业务,给商业银行带来非利息收入的业务。


  发展代理业务,不仅有利于完善银行的服务功能,为客户提供更多的金融产品、更好的服务,满足客户需求,稳定和扩大客户资源,同时也有利于充分利用银行的资源来发展中间业务,扩大收入来源。


  二、银行代理理财产品销售的基本原则


  (一)适用性原则


  在销售代理理财产品时,要综合考虑客户所属的人生周期以及相匹配的风险承受能力、客户的投资目标、投资期限长短、产品流动性等因素,为客户推荐适合的产品。


  (二)客观性原则


  在向客户推荐产品时,银行从业人员应客观地向客户说明产品的各种要素,让客户在购买产品前对产品类型、特点、购买方式、投资方向、收益预期、市场风险等有全面的了解。


 

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